Financial News

werden durchgreifende Strukturreformen angekündigt. Zwar könnten sich einzelne Belastungen im Jahresverlauf abschwächen, der Nahost-Konflikt dürfte jedoch auch im Falle einer politischen Lösung noch nachwirken. Lieferketten, Energiepreise und Investitionsentscheidungen reagieren nicht unmittelbar, sondern mit zeitlicher Verzögerung.

Auch die Inflationsprognose wurde angehoben: Statt bislang 2,1 % erwartet die Bundesregierung nun 2,7 % für 2026. Die Erholung der deutschen Wirtschaft soll vor allem von der Binnennachfrage getragen werden. Das ist einerseits ein Lichtblick, andererseits aber auch ein Hinweis darauf, dass der außenwirtschaftliche Rückenwind schwächer geworden ist. Für Deutschland bedeutet dies: Die weitere Entwicklung hängt stärker als in früheren Jahren davon ab, ob Konsum, private Investitionen und staatliche Programme im Inland tatsächlich tragfähig wirken.

Vor allem die Erwartungen für die kommenden sechs Monate fallen deutlich pessimistischer aus. Damit nähert sich die Stimmungslage wieder Niveaus, die zuletzt zu Beginn der Corona-Pandemie beobachtet wurden.

Auch die Konsumstimmung bleibt schwach. Der GfK-Index gab deutlich nach. Verbraucherinnen und Verbraucher blicken skeptischer auf ihre künftige Finanzlage und die allgemeine wirtschaftliche Entwicklung. Diese Zurückhaltung zeigt sich insbesondere bei größeren Anschaffungen wie Möbeln, Haushaltsgeräten oder Fahrzeugen. Der entsprechende Teilindikator sank auf ein Zweijahrestief. Für die Gesamtwirtschaft ist dies bedeutsam, da die Binnennachfrage gerade jetzt als stabilisierender Faktor gebraucht würde.

gegenüber dem Vorquartal und dem Vorjahresquartal. Sowohl private Konsumausgaben als auch konsumtive Staatsausgaben entwickelten sich stärker als erwartet. Auch der Export legte deutlicher zu als prognostiziert.

Sollte der Nahost-Konflikt jedoch länger andauern, dürfte diese Entwicklung spürbar gebremst werden. Eine Rezession könnte Deutschland zwar vermeiden, vor allem durch das Sondervermögen für Infrastruktur und Klimaneutralität. Staatliche Mittel allein ersetzen jedoch keine strukturelle Wettbewerbsfähigkeit. BDI-Präsident Peter Leibinger mahnte zuletzt, dass geopolitische Krisen den Druck erhöhen, aber nicht die eigentliche Ursache der deutschen Wachstumsschwäche seien. Entscheidend bleibe ein wettbewerbsfähiger Standort.

► 10-Jahres-Mid-Swapsatz: 3,11 % (+5 bps)

► 3-Monats-Euribor: 2,199 % (+3 bps)

► 12-Monats-Euribor: 2,848 % (-2 bps)

► Zinsspread 3-Monats-Euribor/10-Jahres-Mid-Swap: 91 bps (+1 bps)

Der 12-Monats-Euribor und der 1-Jahres-Swap nähern sich bis auf 5 bps an.

Selbst eine Beilegung des Konflikts dürfte nicht automatisch zu einer sofortigen Entspannung am Ölmarkt führen. Lieferketten und Handelsströme müssen sich nach geopolitischen Störungen erst neu sortieren. Die Erfahrung der vergangenen Jahre – insbesondere nach der Corona-Pandemie – zeigt, dass solche Anpassungen Zeit benötigen. Energiepreise könnten daher auch nach einer politischen Annäherung zunächst erhöht bleiben.

Bemerkenswert ist die jüngste Entwicklung am Goldmarkt. Mehrere Notenbanken haben in den vergangenen zwei Monaten Gold verkauft, nachdem sie ihre Bestände zuvor als Sicherheitsreserve ausgebaut hatten. Der Goldpreis gab seit Beginn des Iran-Krieges um rund 800 US-Dollar je Feinunze nach. Gold bleibt gleichwohl die klassische Krisenwährung und wird insbesondere dann nachgefragt, wenn Währungen, Anleihen oder andere Anlageklassen stärker schwanken. Die jüngste Bewegung zeigt jedoch, dass auch vermeintliche Sicherheitsanlagen in angespannten Marktphasen nicht frei von Korrekturen sind.

Der Risikoaufschlag zwischen kurzfristigen und langfristigen Zinsen liegt aktuell bei 91 Basispunkten und damit nahezu auf dem Niveau der Vorwochen. Das Vertrauen der Marktteilnehmer bleibt brüchig. Langfristige Kapitalbindungen werden weiterhin mit höheren Prämien versehen. Für Wohnungsunternehmen und Genossenschaften ist dies besonders relevant, da langfristige Finanzierungen typischerweise ein zentrales Instrument zur Absicherung von Investitionen und Bestandsmaßnahmen sind.

Ein länger anhaltender Konflikt rund um die Straße von Hormus könnte Erinnerungen an die Ölkrisen der 1970er-Jahre wecken. Damals führten Angebotsverknappungen am Ölmarkt zu erheblichen Rezessionen in den Industriestaaten, deren Folgen über Jahre nachwirkten. Auch wenn die heutige Ausgangslage anders ist, bleibt die grundsätzliche Lehre aktuell: Eine zu hohe Abhängigkeit von fossilen Energieträgern und kritischen Rohstoffen macht Volkswirtschaften verwundbar.

Vor diesem Hintergrund gewinnt das Thema Rohstoffsouveränität an Bedeutung. Der BDI hat in einer Studie mit der Boston Consulting Group ermitteln lassen, dass 20 bis 40 % bestimmter Rohstoffimporte – etwa bei Edelmetallen und seltenen Erden – bis 2045 durch Recycling und Wiederverwendung ersetzt werden könnten. Für Deutschland könnte daraus ein neues industrielles Geschäftsmodell entstehen. Neben energiepolitischer Resilienz ginge es dabei auch um Standortstärkung, Wertschöpfung und geringere Abhängigkeiten von geopolitisch unsicheren Lieferketten.

Auch der Bankensektor reagiert vorsichtiger. Laut EZB-Umfrage unter europäischen Banken wurden die Kreditvergabebedingungen im ersten Quartal über nahezu alle Kreditkategorien hinweg verschärft. Die Entwicklung fiel deutlicher aus als erwartet. Gleichzeitig ging die Kreditnachfrage leicht zurück. Zusätzlich stieg der Anteil abgelehnter Kreditanfragen. Firmenkredite und Wohnungsbaudarlehen waren hiervon zwar weniger stark betroffen, dennoch zeigt sich eine geringere Risikotoleranz der Banken. Als wesentlicher Grund wird die geopolitische Unsicherheit genannt.

Der mittelfristige Zinstrend zeigt damit weiterhin seitwärts bis aufwärts. Ein Ende der Auseinandersetzungen ist bislang nicht absehbar. In den vergangenen zwei Monaten stiegen die Zinsen um rund 60 Basispunkte. Kurzfristige Rückgänge sind möglich, dürften aber ohne belastbare geopolitische Entspannung und fallende Energiepreise zunächst Gegenbewegungen bleiben.

Fazit und Empfehlung

Die Notenbanken haben ihre Leitzinsen zuletzt stabil gehalten. Gleichzeitig werden Stimmen lauter, die bei weiter steigender Inflation auch eine Zinserhöhung im Juni nicht ausschließen. Dafür spricht, dass im Euribor bereits spürbare Aufwärtsbewegungen eingepreist sind. Dagegen spricht, dass zusätzliche Zinserhöhungen in einem ohnehin schwachen konjunkturellen Umfeld rezessionsfördernd wirken könnten.

Die Entwicklung des Ölpreises erschwert nahezu allen Branchen die Kalkulation. Steigende Energie- und Transportkosten erhöhen Bau- und Betriebskosten, während sinkende Kaufkraft die Durchsetzung eigener Preissteigerungen erschwert. Für die Wohnungswirtschaft bedeutet dies ein anspruchsvolles Spannungsfeld aus höheren Investitionskosten, steigenden Finanzierungskosten und begrenzten Ertragsspielräumen.

Bei der Neuaufnahme von Immobiliendarlehen kann es sinnvoll sein, den Zeitpunkt besonders sorgfältig zu prüfen. Sofern Projekte nicht zwingend kurzfristig finanziert werden müssen, kann ein Abwarten in einzelnen Fällen erwägenswert sein. Gleichzeitig gilt: Bei genehmigten, förderfähigen oder strategisch notwendigen Neubau- und Sanierungsvorhaben sollte nicht allein auf fallende Zinsen spekuliert werden. Entscheidend ist vielmehr eine tragfähige Gesamtstruktur aus Laufzeit, Tilgung, Fördermitteln, Eigenmitteln und Zinsbindungsstrategie.

Besondere Aufmerksamkeit verdient das Risiko eines stagflationären Umfelds: schwaches Wachstum bei gleichzeitig erhöhtem Preis- und Zinsniveau. Dieses Szenario wäre für Investitionsentscheidungen besonders herausfordernd, weil sowohl Kosten als auch Finanzierungskonditionen unter Druck bleiben, während wirtschaftliche Dynamik und Ertragsspielräume begrenzt sind.

Wie positionieren Sie sich in diesem Umfeld?

Kommen Sie gerne auf uns zu. Wir unterstützen Sie dabei, Finanzierungsstrategien belastbar zu entwickeln, Fördermöglichkeiten sinnvoll einzubinden und Investitionsentscheidungen fundiert vorzubereiten.